An den Aktien- und Anleihem\u00e4rkten geht es steil bergauf. Doch wie lange kann es so weitergehen? Warnungen vor einer \u00dcberhitzung an den Finanzm\u00e4rkten bekommen inzwischen mehr Geh\u00f6r.<\/p>\n
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Langsam wacht Amerika auf. Schon seit vielen Jahren warnen die \u00d6konomen der Bank f\u00fcr Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) in Basel vor \u00dcbertreibungen an Finanzm\u00e4rkten und ihren Risiken f\u00fcr eine gedeihliche Entwicklung der Wirtschaft. Doch bislang sind die Warnungen aus der BIZ \u2013 die Bank der Zentralbanken und Denkfabrik zugleich ist \u2013 in den Vereinigten Staaten demonstrativ \u00fcberh\u00f6rt worden. Allm\u00e4hlich scheinen die Argumente aus Basel auch in den Vereinigten Staaten geh\u00f6rt zu werden. Derweil demonstrieren immer neue Kursrekorde an Aktien- und Anleihem\u00e4rkten in Europa die Dynamik von Finanzm\u00e4rkten, die durch eine expansive Geldpolitik und die Aussicht auf eine Beschleunigung des Wirtschaftswachstums getrieben werden. Am deutschen Aktienmarkt erreichte nicht nur der 30 Werte umfassende Dax einen neuen historischen H\u00f6chststand. Auch der 100 Werte umfassende F.A.Z.-Index \u00fcbertraf sein altes Hoch, das noch aus dem Jahre 2000 stammt.<\/p>\n
Derweil sprach jenseits des Atlantiks Christine Lagarde, die Generaldirektorin des Internationalen W\u00e4hrungsfonds, Warnungen aus, die wie ein Echo fr\u00fcherer \u00c4u\u00dferungen aus der Bank f\u00fcr Internationalen Zahlungsausgleich klangen. \u201eFinanzrisiken m\u00f6gen in einigen Bereichen geringer geworden seien, aber sie sind in andere Bereiche abgewandert: Von Banken zu Nicht-Banken und von Industrienationen zu Schwellenl\u00e4ndern\u201c, sagte Lagarde in Washington.<\/p>\n
Eine Gefahr gehe von der Aufwertung des Dollars aus, der im vergangen halben Jahr gegen die wichtigsten W\u00e4hrungen 12 Prozent an Wert gewonnen hat. Lagarde warnte<\/a>: L\u00e4nder mit hohen Schulden in Fremdw\u00e4hrung k\u00f6nnten durch solche Wechselkursver\u00e4nderungen destabilisiert werden. Nach Angaben der Bank f\u00fcr Zahlungsausgleich haben Unternehmen aus Schwellenl\u00e4ndern Verbindlichkeiten \u00fcber zwei Billionen Dollar in ihren Bilanzen.<\/p>\n Mehr zum Thema<\/span><\/p>\n Lagardes besondere Sorge gilt Unternehmen, die in Schwellenl\u00e4ndern eine gro\u00dfe Rolle spielen. Sie sind dadurch charakterisiert, dass sie einerseits von den lange hohen Rohstoffpreisen profitiert und andererseits gro\u00dfe Schulden in Dollar angeh\u00e4uft haben. Sie leiden doppelt unter den gesunkenen Rohstoffpreisen und der Dollarst\u00e4rke, die ihre Kredite verteuert. In echter Gefahr sind diese Konzerne, wenn sie das W\u00e4hrungsrisiko nicht abgesichert haben. Daher f\u00fcrchtet Lagarde, dass weitere Spr\u00fcnge des Dollars nach oben schwerwiegende Folgen haben k\u00f6nnten. Den m\u00f6glichen Ausl\u00f6ser f\u00fcr einen weiteren Dollarsprung nach oben hat sie auch schon identifiziert: die Fed. Wenn die amerikanische Notenbank ihre Ank\u00fcndigung wahr macht, die Leitzinsen zu erh\u00f6hen, k\u00f6nnte es \u201eholprig\u201c werden, sagte Lagarde. Einen Vorgeschmack dieser Gefahren habe die Welt bekommen, als die Schwellenl\u00e4nder im Fr\u00fchjahr 2013 gro\u00dfe Kapitalabfl\u00fcsse erlebten, weil die amerikanische Notenbank damals erwog, das Anleihekaufprogramm zur\u00fcckzufahren.<\/p>\n\n