Amerika war am Aktienmarkt bislang die bevorzugte Region. Fondsmanager Bernhard Langer jedoch h\u00e4lt die Vereinigten Staaten f\u00fcr \u00fcbersch\u00e4tzt. Und glaubt auch dort nicht so schnell an Zinserh\u00f6hungen.<\/p>\n
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W\u00e4hrend die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) ihre ultralockere Geldpolitik durch Anleihek\u00e4ufe verst\u00e4rkt hat, r\u00fcckt in den Vereinigten Staaten die erste Zinserh\u00f6hung nach der Finanzkrise n\u00e4her. Die amerikanische Notenbank Fed hatte am Mittwochabend eine Zinsanhebung schon im Juni angedeutet. Zugleich reduzierte sie ihre Erwartungen f\u00fcr Wachstum und Inflation, womit das Tempo der geldpolitischen Straffung deutlich langsamer ausfallen d\u00fcrfte. Der Anlagestratege des amerikanischen Verm\u00f6gensverwalters Invesco, Bernhard Langer, sieht das gelassen: \u201eDie Erholung der amerikanischen Wirtschaft wird \u00fcbersch\u00e4tzt.\u201c Sollten mehrere Konjunkturdaten entt\u00e4uschen, werde die Notenbank sehr vorsichtig agieren. \u201eDie Fed wird z\u00f6gern, solange sie kann.\u201c<\/p>\n
Dass sich die europ\u00e4ischen Marktzinsen von den amerikanischen abkoppeln k\u00f6nnen, hat sich Langer zufolge schon l\u00e4ngst gezeigt. Derzeit liegt die Rendite zehnj\u00e4hriger amerikanischer Staatsanleihen bei 1,9 Prozent und f\u00fcr die Bundesanleihe bei 0,18 Prozent. \u201eDer zehnj\u00e4hrige Zins f\u00fcr europ\u00e4ische Staatsanleihen ist zu billig\u201c, f\u00fcgt er hinzu. Langer ist \u00fcberzeugt, dass die wachsende Geldmenge in Europa f\u00fcr steigende Preise von Sachwerten sorgen werde.<\/p>\n
Dazu z\u00e4hlen Aktien und Immobilien. \u201eDie Aktienkurse m\u00fcssen weiter steigen\u201c, ist er sich sicher. Schon seit Jahresanfang korrigierten die Investoren ihre Erwartungen. \u201eDie Prognosen in den Vereinigten Staaten waren zuvor zu optimistisch und in Europa zu pessimistisch.\u201c Das zeige sich auch an den vielen amerikanischen Unternehmen, die ihre Gewinnerwartungen h\u00e4tten zur\u00fccknehmen m\u00fcssen.<\/p>\n
Das volkswirtschaftliche Umfeld hat sich nach seiner Beobachtung seit der Finanzkrise kaum ver\u00e4ndert. Die Notenbanken sorgten mit ihrer Politik des billigen Geldes f\u00fcr \u00fcppige Liquidit\u00e4t an den M\u00e4rkten. Allerdings kann er die Begr\u00fcndung der EZB f\u00fcr ihre Anleihek\u00e4ufe nicht nachvollziehen: \u201eDie Warnung vor der Deflationsgefahr ist absurd.\u201c Langer spricht von Propaganda. Das Risiko einer Spirale aus fallenden Preisen und sinkenden Investitionen sei in Europa nicht zu erkennen. Dass die Inflationsrate so niedrig liegt, f\u00fchrt Langer auf den stark gesunkenen \u00d6lpreis zur\u00fcck. In Deutschland stiegen die um Energie und Nahrungsmittel bereinigten Preise um rund 1 Prozent.<\/p>\n
Mehr zum Thema<\/span><\/p>\n Das Interesse an europ\u00e4ischen Aktien nimmt inzwischen auch in Asien zu. Das f\u00fchrt Langer auf die im Vergleich zu den Vereinigten Staaten bessere Kursentwicklung in Europa zur\u00fcck. Es sei noch nicht allzu lange her, dass asiatische Anleger europ\u00e4ische Aktien gemieden h\u00e4tten. Dass sich das Blatt nun gewendet hat, liegt nach Ansicht von Langer am niedrigen \u00d6lpreis und dem schw\u00e4cheren Euro-Wechselkurs. \u201eBeides wird der europ\u00e4ischen Konjunktur helfen\u201c, ist er \u00fcberzeugt. Selbst in Frankreich werde es ein moderates Wachstum geben.<\/p>\n Den Anlegern empfiehlt er, am Aktienmarkt auf Qualit\u00e4t zu achten. Nicht immer spreche eine hohe Dividende f\u00fcr eine gute Kursentwicklung. \u201eDividendenwerte hatten zuletzt keine gute Performance\u201c, sagt Langer. Unter Qualit\u00e4t versteht er vielmehr Titel mit hoher Marktkapitalisierung. Dazu k\u00f6nnen die deutsche Automobilwerte Daimler, BMW und VW z\u00e4hlen, aber auch die Deutsche Telekom und Pharmaaktien wie Bayer und Fresenius Medical Care.<\/p>\n Finanzwerte h\u00e4lt Langer f\u00fcr problematisch, insbesondere Banken, weniger die gro\u00dfen Versicherer. Er h\u00e4lt vor allem Institute mit starkem Investmentbanking f\u00fcr riskant. Das Kapitalmarktgesch\u00e4ft binde viel Eigenkapital, zugleich sei der Aufwand f\u00fcr Rechtsrisiken hoch. Seiner Ansicht nach sind einige Gro\u00dfbanken nach der Finanzkrise noch immer damit besch\u00e4ftigt, ihre Vergangenheit aufzuarbeiten.<\/p>\n \u201eEs fehlt an einer vern\u00fcnftigen Gesch\u00e4ftsgrundlage\u201c, gibt er zu bedenken. Das alles erinnert an die Deutsche Bank, doch Langer meidet es, einzelne Namen zu nennen. Ein wichtiges Kriterium bei der Auswahl von Aktien ist f\u00fcr ihn die Bewertung. Da haben die europ\u00e4ischen Aktien noch Nachholbedarf. Denn sie schienen noch immer g\u00fcnstig bewertet, vor allem wenn die Konjunkturerholung f\u00fcr steigende Gewinne spreche.<\/p>\n\n