Der Anlagestratege der Deutschen Asset & Wealth Management \u00fcber den \u00d6lpreis, die Schweizer Notenbank und die Vorfreude auf Staatsanleihek\u00e4ufe durch die EZB.<\/p>\n
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Herr W\u00f6hrmann, an den M\u00e4rkten gibt es derzeit viel Gespr\u00e4chsstoff unter anderem wegen des Schweizer Franken und den geplanten Anleihek\u00e4ufen der Europ\u00e4ischen Zentralbank. \u00c4ndert sich dadurch Ihre Sicht auf das Jahr 2015?<\/strong><\/p>\n Nein. Wir gehen unver\u00e4ndert von einer moderaten Aufw\u00e4rtsbewegung der Weltkonjunktur und der Finanzm\u00e4rkte aus. Wir haben schon vor einiger Zeit f\u00fcr 2015 eine gr\u00f6\u00dfere Volatilit\u00e4t an den Finanzm\u00e4rkten prognostiziert. Diese Volatilit\u00e4t sehen wir nun.<\/p>\n Was bedeutet der Paukenschlag der Schweizerischen Nationalbank (SNB) von letzter Woche?<\/strong><\/p>\n Es hat sich gezeigt, dass auch eine Institution wie die SNB in einem Umfeld hoher geopolitischer Nervosit\u00e4t und angesichts einer m\u00f6glichen Abwertung des Euro in ihren geldpolitischen Entscheidungen zunehmend fremdbestimmt wurde. Der \u00fcberraschende Schritt, den Wechselkurs wieder dem Markt zu \u00fcberlassen, ist ein Befreiungsschlag, allerdings mit einem hohen Preis: Die Vorgehensweise war alles andere als elegant, das Vertrauen in die Nationalbank wurde ersch\u00fcttert. Zudem k\u00f6nnte das Prinzip der \u201eforward guidance\u201c der anderen gro\u00dfen Zentralbanken in Zukunft angezweifelt werden.<\/p>\n Eine der auff\u00e4lligsten Entwicklungen der vergangenen Monate ist der dramatische Verfall des \u00d6lpreises. Wie l\u00e4sst er sich erkl\u00e4ren?<\/strong><\/p>\n Die \u00d6lproduzenten mit den niedrigsten Kosten, allen voran Saudi-Arabien, zeigen angesichts der starken Zunahme der amerikanischen \u00d6lproduktion jetzt ihre \u00dcberlegenheit in puncto Produktionskosten. Das hat viel von einem \u00f6lpolitischen Machtspiel. Man hat fast den Eindruck, die Vereinigten Staaten gehen in ihren zweiten Unabh\u00e4ngigkeitskampf \u2013 die Unabh\u00e4ngigkeit der Vereinigten Staaten vom arabischen \u00d6l. Bei aller Kritik der amerikanischen \u00d6lproduzenten darf man aber nicht vergessen: Erst jetzt wird der \u00d6lmarkt von Angebot und Nachfrage bestimmt, was er nicht ist, wenn die Opec ihre F\u00f6rdermengen k\u00fcnstlich niedrig h\u00e4lt.<\/p>\n Welche Konsequenzen hat der sinkende \u00d6lpreis?<\/strong><\/p>\n Der sinkende \u00d6lpreis ist die beste Nachricht f\u00fcr die Konsumenten in der Welt, gerade auch f\u00fcr die Konsumenten in den Vereinigten Staaten und in den Schwellenl\u00e4ndern. In Europa hingegen sorgt die hohe Mineral\u00f6lsteuer daf\u00fcr, dass die Benzinpreise nicht ganz so stark sinken. Auf der anderen Seite drohen aber auch Risiken, und zwar dadurch, dass die Einnahmeverluste in den finanziell und politisch labileren \u00f6lexportierenden L\u00e4ndern zu gesellschaftlichen Unruhen f\u00fchren k\u00f6nnten.<\/p>\n Welche Bedeutung hat der sinkende \u00d6lpreis und die dadurch weiter sinkende Inflationsrate f\u00fcr die Geldpolitik?<\/strong><\/p>\n In den Vereinigten Staaten wird diese Entwicklung als ein gro\u00dfes Problem f\u00fcr die Eurozone gesehen, weil man dort sinkende Preise<\/a> mit Deflation und Depression verbindet. Nach unserer Ansicht d\u00fcrfte die Inflationsrate zwar weiter sinken und mehrere Monate negativ bleiben. Wir sehen derzeit aber keine wirkliche Deflationsgefahr in Europa. Richtig ist: Inflation ist derzeit rund um den Globus kein Thema. Das gibt den Zentralbanken zus\u00e4tzliche M\u00f6glichkeiten.<\/p>\n Was sollte die Europ\u00e4ische Zentralbank tun?<\/strong><\/p>\n