Wer Aktien kauft, sollte sich Unternehmen mit treuen Kernaktion\u00e4ren n\u00e4her anschauen. Die haben oft einen besonderen Reiz, wie einer der gr\u00f6\u00dften Profi-Investoren der Welt herausgefunden hat.<\/p>\n
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Es ist durchaus m\u00f6glich, sich als Privataktion\u00e4r an den Finanzgesch\u00e4ften der Familie Rothschild zu beteiligen. Denn eine von der ber\u00fchmten Familie kontrollierte Holdinggesellschaft namens Paris Orl\u00e9ans ist an der Pariser B\u00f6rse notiert. Dennoch werden gerade viele Gro\u00dfanleger an einer solchen Aktie wenig interessiert sein. Der B\u00f6rsenwert des Unternehmens ist mit 1,2 Milliarden Euro nicht sehr gro\u00df- vor allem aber befinden sich mehr als 60 Prozent der Aktien in festen H\u00e4nden. Dies schm\u00e4lert die Zahl der handelbaren Papiere erheblich und beeintr\u00e4chtigt damit die Liquidit\u00e4t in dieser Aktie \u2013 ein erheblicher Nachteil f\u00fcr Marktteilnehmer, die darauf Wert legen, jederzeit handeln zu k\u00f6nnen.<\/p>\n
Die Bedeutung der Liquidit\u00e4t \u2013 also der Handelbarkeit \u2013 eines Wertpapiers hat in den vergangenen Jahren erheblich zugenommen. Dies l\u00e4sst sich unter anderem an einer wachsenden Zahl von Aktienindizes erkennen, in denen nicht der gesamte B\u00f6rsenwert eines Unternehmens Ber\u00fccksichtigung findet, sondern nur der B\u00f6rsenwert der nicht in festen H\u00e4nden befindlichen Aktien. In der von Anglizismen durchtr\u00e4nkten B\u00f6rsensprache ist die Rede vom \u201eFree Float\u201c. Der B\u00f6rsenwert der von langfristigen Aktion\u00e4ren gehaltenen Aktien f\u00e4llt unter den Tisch. Der Dax geh\u00f6rt zu jenen Indizes, der nach diesem Prinzip aufgebaut ist. Er bevorzugt in der Gewichtung der einzelnen Unternehmen jene, die keine identifizierbaren langfristigen strategischen Aktion\u00e4re besitzen. Jeder Anleger, der seine Aktienstrategie an solchen Indizes ausrichtet \u2013 und dies gilt gerade f\u00fcr viele Gro\u00dfanleger wie Versicherungen oder Staats-, Pensions- und Investmentfonds \u2013, vernachl\u00e4ssigt damit Aktien von Unternehmen, die strategische Kernaktion\u00e4re besitzen.<\/p>\n
Aber warum eigentlich? Diese Frage wirft der gr\u00f6\u00dfte Aktienanleger der Welt, der staatliche norwegische Pensionsfonds, in einer bemerkenswerten Studie auf. Der Fonds h\u00e4lt Beteiligungen an rund 8000 Unternehmen in 82 L\u00e4ndern, und er besitzt etwas mehr als ein Prozent des B\u00f6rsenwertes aller auf der Welt gehandelten Aktien. Die Aktienanlagen des Fonds belaufen sich auf gut 400 Milliarden Euro.<\/p>\n
Die Analysten des Fonds haben einen Vergleich unternommen zwischen einer globalen Aktienanlage, die sich an den Brutto-B\u00f6rsenwerten von Unternehmen orientiert, also Unternehmen mit Kernaktion\u00e4ren nicht diskriminiert, und einer Aktienanlage bei Netto-B\u00f6rsenwerten, also ohne Ber\u00fccksichtigung der Aktien von Kernaktion\u00e4ren. F\u00fcr den Zeitraum von 2004 bis 2012 ergibt sich f\u00fcr die Anlage in Brutto-B\u00f6rsenwerten ein Renditeaufschlag von 0,41 Prozentpunkten im Jahr. Das ist vielleicht nicht sehr viel, aber auch nicht sehr wenig.<\/p>\n
Es gibt sehr unterschiedliche Arten langfristiger strategischer Aktion\u00e4re. Das k\u00f6nnen Einzelpersonen oder Familien sein, die ein Unternehmen schon lange begleiten. Andere typische dauerhafte Aktion\u00e4re sind Unternehmensgr\u00fcnder oder auch der Staat. In Deutschland lie\u00dfe sich als Beispiel f\u00fcr ein Gro\u00dfunternehmen mit Kernaktion\u00e4ren BMW anf\u00fchren, an dem mehrere Mitglieder der Familie Quandt schon lange beteiligt sind. Bei BMW sind damit nur rund 55 Prozent der Aktien nicht in festen H\u00e4nden, aber angesichts eines B\u00f6rsenwerts von 55 Milliarden Euro leidet der B\u00f6rsenhandel mit Aktien des M\u00fcnchener Autobauers nicht an mangelnder Liquidit\u00e4t. Etwas anders sieht es schon bei einem Unternehmen wie der Rational AG aus, einem global agierenden erfolgreichen deutschen Hersteller von K\u00fcchen f\u00fcr Restaurants und Kantinen. Bei einem B\u00f6rsenwert von 2,7 Milliarden Euro wirkt sich ein Festbesitz von gut 70 Prozent auf die Handelbarkeit der Aktie aus. Extrem kann die Situation bei kleinen Spezialwerten aussehen. Ein Beispiel liefert die an der B\u00f6rse notierte Nebelhornbahn. Hier befinden sich bei einem B\u00f6rsenwert von 16 Millionen Euro knapp 85 Prozent der Aktien im Festbesitz.<\/p>\n