Auf der Fr\u00fchjahrskonferenz der Deutschen Vereinigung f\u00fcr Finanzanalyse und Asset Management (DVFA) diskutieren Unternehmer mit Analysten, Investoren und Journalisten. Wir haben sechs Vertreter von Nebenwerten am deutschen Aktienmarkt getroffen.<\/p>\n
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„>Die B\u00f6rsengeschichte von Borussia Dortmund ist zun\u00e4chst eine ziemliche Katastrophe gewesen. Von einem Ausgabepreis von 11 Euro je Aktie im Jahr 2000 fiel der Kurs im Jahr 2009 auf weniger als 1 Euro. Daraus den Schluss zu ziehen, B\u00f6rse und Fu\u00dfball passen nicht zueinander, ist falsch.<\/p>\n
Der Verein hat sich vor knapp zehn Jahren an den Rand der Insolvenz gewirtschaftet. Seither befindet sich die Borussia Dortmund GmbH &- Co. KGaA auf dem Pfad der Tugend. Die Verschuldung wurde von mehr als 200 Millionen Euro auf nun knapp mehr als 40 Millionen Euro gesenkt. Neue Schulden will der Verein nicht mehr aufnehmen. Bis 2026 soll der Verein im Rahmen bestehender Kreditvertr\u00e4ge schuldenfrei werden. Auch nach dem abl\u00f6sefreien Abgang des St\u00fcrmers Robert Lewandowski zu Bayern M\u00fcnchen sollen keine kreditfinanzierten Transfercoups mehr get\u00e4tigt werden.<\/p>\n
Der BVB-Aktie hat die Solidit\u00e4t der vergangenen Jahre genutzt. Am Freitag zahlten Anleger mit 3,85 Euro f\u00fcr die Aktie so viel wie nur selten in den vergangenen 12 Jahren. Der B\u00f6rsenwert bleibt mit 235 Millionen Euro aber angesichts eines zuletzt auf 54 Millionen Euro gestiegenen Jahres\u00fcberschusses eher niedrig. Dies sehen zumindest die Analysten von M.M.Warburg, LBBW und Equinet so, die einhellig zum Kauf raten. Einen kr\u00e4ftigen Bewertungsabschlag gibt es f\u00fcr die schlechte Kalkulierbarkeit des fu\u00dfballerischen Erfolgs. Ohne Champions League l\u00e4sst sich f\u00fcr einen Fu\u00dfballverein in Deutschland kaum Geld verdienen, hei\u00dft es in der Branche. Dortmund ist n\u00e4chstes Jahr wieder dabei. Die wirtschaftliche Substanz wird nur von Bayern M\u00fcnchen \u00fcbertroffen. Dahinter kommt lange nichts, so dass dem Verein gute Chancen einger\u00e4umt werden, auch in den n\u00e4chsten Jahren wieder in der Champions League zu spielen. Einen Geldsegen wie ihn zuletzt Hertha BSC Berlin durch den Einstieg des Finanzinvestors KKR mit 60 Millionen Euro oder Bayern M\u00fcnchen durch ein Allianz-Engagement von mehr als 100 Millionen Euro erhalten haben, ist auch f\u00fcr Dortmund nicht auszuschlie\u00dfen. Ein solcher Einstieg eines Investors w\u00e4re dank der B\u00f6rsennotierung \u00fcber eine Kapitalerh\u00f6hung denkbar.<\/p>\n
Progress-Werk Oberkirch ist ein klassischer, deutscher \u201eHidden Champion\u201c. Einer breiten \u00d6ffentlichkeit wenig bekannt, in seinem Spezialgebiet jedoch von globaler Bedeutung. Das Unternehmen aus dem badischen Oberkirch bei Stra\u00dfburg liefert der Autoindustrie hochkomplexe Metallteile f\u00fcr Autositze, Motorengeh\u00e4use oder Airbags. Zu den Kunden geh\u00f6ren mit Daimler, BMW, Porsche und Audi alle deutschen Premiumhersteller. Da eine schnelle Verf\u00fcgbarkeit der Teile n\u00f6tig ist, baut Progress-Werk Oberkirch seine Fabriken dort, wo auch die Autoindustrie hingeht. \u201eWir sind den Weg der Globalisierung schon 1997 gegangen und haben in Kanada eine Gesellschaft \u00fcbernommen\u201c, sagt Bernd Bartmann, Finanzvorstand des Unternehmens. \u201eSeither kamen Werke in Mexiko, der Tschechischen Republik und China hinzu.\u201c Ein Montagewerk im Norden von China vor den T\u00fcren von BMW ist geplant. Unl\u00e4ngst hat das Unternehmen dazu erstmals eine Finanzierung \u00fcber ein Schuldscheindarlehen abgeschlossen und nicht \u00fcber einen klassischen Bankkredit. \u201eDas Investoreninteresse war \u00fcberw\u00e4ltigend, die Emission war f\u00fcnffach \u00fcberzeichnet, und wir haben nach vier Tagen die B\u00fccher geschlossen\u201c, sagt Bartmann. Statt 30 wurden 60 Millionen Euro f\u00fcr f\u00fcnf und sieben Jahre aufgenommen zu Zinsen von nur gut 2 Prozent.<\/p>\n