{"id":24802,"date":"2014-04-16T05:51:14","date_gmt":"2014-04-16T05:51:14","guid":{"rendered":"http:\/\/de.newseurope.info\/?p=24802"},"modified":"2014-04-16T05:51:14","modified_gmt":"2014-04-16T05:51:14","slug":"umstrittenes-gebuhrenmodell-die-sec-geht-gegen-hochfrequenzhandler-vor","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/de.newseurope.info\/?p=24802","title":{"rendered":"Umstrittenes Geb\u00fchrenmodell: Die SEC geht gegen Hochfrequenzh\u00e4ndler vor"},"content":{"rendered":"<p>Die amerikanische Wertpapieraufsicht geht gegen Geb\u00fchrenmodelle von B\u00f6rsen vor, die Hochfrequenzh\u00e4ndler zulasten von Privatanlegern beg\u00fcnstigen.<\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>Die amerikanische B\u00f6rsenaufsicht SEC will die Gefahren eind\u00e4mmen, die von einer \u00fcberaus komplex gewordenen B\u00f6rsenlandschaft in den Vereinigten Staaten ausgehen. Die Beh\u00f6rde erw\u00e4gt die \u00dcberpr\u00fcfung eines verbreiteten Geb\u00fchrenmodells, das finanzielle Anreize f\u00fcr B\u00f6rsenmakler schafft, Auftr\u00e4ge an au\u00dferb\u00f6rsliche Handelsplattformen zu leiten. Kritiker des Geb\u00fchrenmodells argumentieren, dass B\u00f6rsenmakler, die Auftr\u00e4ge f\u00fcr Investmentfonds und andere gro\u00dfe Investoren ausf\u00fchren, deswegen in Interessenskonflikte geraten. Das wiederum treibt die Kosten f\u00fcr Privatanleger &#8211; die Kunden von Investmentfonds &#8211; in die H\u00f6he.<\/p>\n<p>Ein neues Pilotprogramm, mit dem die SEC die Auswirkungen verschiedener Geb\u00fchrenmodelle pr\u00fcfen will, steht in Zusammenhang mit der an der Wall Street kontrovers gef\u00fchrten Debatte um den Hochfrequenzhandel. Wertpapierh\u00e4user, die Aktien mit leistungsstarken Computern im Millisekundentakt handeln, dominieren die amerikanischen Aktienm\u00e4rkte seit geraumer Zeit. Der k\u00fcrzlich auch in Deutschland erschienene Bestseller \u201e<a href=\"http:\/\/www.faz.net\/aktuell\/finanzen\/aktien\/auszug-aus-michael-lewis-flash-boys-12882101.html\">Flash Boys<\/a>\u201c des Erfolgsautors Michael Lewis, hat die Debatte um die Strukturen der M\u00e4rkte zus\u00e4tzlich angeheizt. Lewis hatte den Hochfrequenzh\u00e4ndler Manipulation der Finanzm\u00e4rkte vorgeworfen.<\/p>\n<p>Das Augenmerk der SEC liegt auf einen Geb\u00fchrenmodell, dass im Jargon der Wall Street \u201eMaker-Taker\u201c hei\u00dft. Dabei bieten B\u00f6rsen oder Handelspl\u00e4tze bestimmten Wertpapierh\u00e4usern Rabatte oder Verg\u00fctungen an, wenn sie ihre Kauf- oder Verkaufsgebote auf ihrer Plattform bereitstellen. Das ist der \u201eMaker\u201c dieser Gleichung, der \u201eProduzent\u201c, also die Partei, die die Transaktion erm\u00f6glicht.<\/p>\n<h2>Verzerrter Markt<\/h2>\n<p>Die Gegenpartei, etwa ein f\u00fcr einen Investmentfonds t\u00e4tiger Makler muss dagegen eine Geb\u00fchr an die Handelsplattform zahlen, wenn die Transaktion zustande kommt. Das ist der \u201eTaker\u201c der Gleichung, der Abnehmer. Dieses Geb\u00fchrenmodell, das seit Mitte des vergangenen Jahrzehnts verbreitet ist, zielt darauf ab, das Handelsvolumen an B\u00f6rsen und Handelsplattformen zu steigern.<\/p>\n<p>Die Konkurrenz ist hart. Es gibt in den Vereinigten Staaten 13 offizielle B\u00f6rsen, wie die traditionsreiche New York Stock Exchange, die Nasdaq und mehr als 50 au\u00dferb\u00f6rsliche Handelsplattformen. Dazu z\u00e4hlen auch Dark Pools, Netzwerke f\u00fcr Wertpapierhandel, bei denen weder die Preise noch die Identit\u00e4t der Handelsfirmen angezeigt werden.<\/p>\n<p>Der Wettbewerb um die Auftragsstr\u00f6me hat nach Meinung von Kritikern zu einem \u00fcbertrieben komplexen Markt gef\u00fchrt, bei dem es vor allem um die Einnahme von Geb\u00fchren geht. Das f\u00fchrt dazu, dass Makler Auftr\u00e4ge dort ausf\u00fchren, wo sie am h\u00f6chsten daf\u00fcr bezahlt werden. F\u00fcr die Anleger, in deren Auftrag sie handeln, resultiert daraus m\u00f6glicherweise ein schlechterer Preis.<\/p>\n<p>Nach einer vor zwei Jahren ver\u00f6ffentlichten Studie der Beratungsgesellschaft Woodbine verlieren Investoren mehr als 5 Milliarden Dollar im Jahr wegen schlechter Ausf\u00fchrung ihrer Auftr\u00e4ge. Zwar verlangt die SEC, dass Auftr\u00e4ge dorthin geleitet werden, wo der beste Preis geboten wird. Fachleute halten es allerdings f\u00fcr schwierig, zu beurteilen, ob diese Vorgabe immer erf\u00fcllt wird. Die Woodbine-Studie kommt zum Ergebnis, dass die Geb\u00fchrenanreize dazu f\u00fchren, dass bessere Gelegenheiten an anderen B\u00f6rsen verpasst werden.<\/p>\n<h2>Kritiker fordern Abschaffung des Maker-Taker-Modells<\/h2>\n<p>Manche Computerhandelsprogramme zielen einzige darauf ab, von den unterschiedlichen Geb\u00fchrenmodellen zu profitieren. \u201eHochfrequenzh\u00e4ndler k\u00f6nnen mit diesen R\u00fcckverg\u00fctungen einen Gewinn machen, in dem sie Aktien zum gleichen Preis kaufen und verkaufen\u201c, hei\u00dft es beim Handelshaus Themis Trading. Dieses zus\u00e4tzliche Volumen verzerre die Preisfindung an den M\u00e4rkten, die sich auf echtes Angebot und Nachfrage st\u00fctzen sollte. Sal Arnuk und Joseph Saluzzi, die Gr\u00fcnder von Themis und prominente Kritiker des Hochfrequenzhandels, fordern daher die Abschaffung des Maker-Taker-Modells. Sie schlagen vor, dass B\u00f6rsen eine pauschale Geb\u00fchr sowohl von K\u00e4ufern als auch Verk\u00e4ufern verlangen.<\/p>\n<p>Das Testprogramm der SEC sieht laut \u201eWall Street Journal\u201c vor, die Maker-Taker-Geb\u00fchren f\u00fcr verschiedene Aktien in einem begrenzten Zeitraum abzuschaffen. Danach will die Beh\u00f6rde vergleichen, wie sich der Handel \u00e4hnlicher Aktien entwickelt hat, bei denen das alte Preismodell in Kraft war. Vertreter gro\u00dfer Fondsgesellschaften und B\u00f6rsen haben sich j\u00fcngst mit der SEC-Vorsitzenden Mary Jo White getroffen, um auf die Eliminierung des Maker-Taker-Modells zu dr\u00e4ngen.<\/p>\n<p>Unterdessen erw\u00e4gt die Investmentbank Goldman Sachs, ihre Dark-Pool-Handelsplattform Sigma X zu schlie\u00dfen. Die Bankf\u00fchrung w\u00e4gt offenbar ab, ob die Einnahmen die gestiegenen regulatorischen Risiken noch rechtfertigen. Nach Angaben des Brokerhauses Rosenblatt Securities fanden im Januar 14 Prozent des amerikanischen Aktienhandels in Dark Pools statt. Goldman hat sich zudem f\u00fcr die neue B\u00f6rse IEX stark gemacht, die Hochfrequenzh\u00e4ndler ausbremsen will.<\/p>\n<div class=\"source\">Quelle: <a href=\"http:\/\/www.faz.net\/aktuell\/finanzen\/aktien\/umstrittenes-gebuehrenmodell-die-sec-geht-gegen-hochfrequenzhaendler-vor-12897512.html\">http:\/\/www.faz.net\/aktuell\/finanzen\/aktien\/umstrittenes-gebuehrenmodell-die-sec-geht-gegen-hochfrequenzhaendler-vor-12897512.html<\/a><\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die amerikanische Wertpapieraufsicht geht gegen Geb\u00fchrenmodelle von B\u00f6rsen vor, die Hochfrequenzh\u00e4ndler zulasten von Privatanlegern beg\u00fcnstigen.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":50086,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[351,329],"tags":[1216,748,596,274,791],"class_list":["post-24802","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-aktien","category-finanzen","tag-borsenaufsicht","tag-nyse","tag-sec","tag-usa","tag-wall-street"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/de.newseurope.info\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/24802","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/de.newseurope.info\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/de.newseurope.info\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/de.newseurope.info\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/de.newseurope.info\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=24802"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/de.newseurope.info\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/24802\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/de.newseurope.info\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/50086"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/de.newseurope.info\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=24802"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/de.newseurope.info\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=24802"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/de.newseurope.info\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=24802"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}